中国模型第一次照美国价目表收钱
Kimi K3的API定价：每百万token，缓存命中输入0.30美元，未命中输入3美元，输出15美元。
后两项——3美元输入、15美元输出——和Anthropic的Claude Sonnet 5一模一样。
这事得划个重点：以前国产开源模型主打白菜价抢市场，这次月之暗面直接定到了美国大模型的档位上。不是靠便宜赢了，是开始按能力定档了。
但跟自家比呢？上一代K2.6的API，K3输入涨了3倍多，输出涨了近4倍。这个涨幅，市场买不买账，还得看后续留存。
美股先投了票
消息出来第二天，美国科技股重挫。纳斯达克综合指数跌了1.4%，半导体股跳水更猛。
市场在重估一件事：如果最好的开源模型已经能跟最好的闭源模型掰手腕，甚至在前端编程盲测里反超——那闭源厂商凭啥还收那个价？
前Meta高级产品经理瞿小音把问题挑明了：当最好的开源模型超越最好的闭源模型，Anthropic怎么为Fable的定价辩护？谁还会付那个钱？
她还跟了道算术题：两个月前月之暗面估值200亿美元，Anthropic估值接近1万亿美元，是前者的50倍。估值悬殊50倍，但产品差距在榜单上摊着。
开源成本是闭源的六分之一
这组对比更扎眼：开源模型的使用成本，平均只有闭源竞品的六分之一，性能却咬得越来越紧。
以前CFO纠结的是"为了1%-3%的性能优势多付六倍值不值"。现在性能优势和成本优势全到了开源这一边，账就没法这么算了。
月之暗面在赌什么
把视角从模型转到公司。月之暗面正在筹备港股IPO，K3这个节点发布，不只是一轮产品更新，更像一次上市前的能力宣示。
支撑估值的是收入增速：
- 3月，ARR突破1亿美元
- 6月中旬，ARR达到3亿美元，三个月翻了三倍
- API贡献总收入七成以上，海外API收入已超过国内
个人订阅数据更猛。根据Stripe的数据，Kimi个人订阅用户1月支付订单数环比增长8280%，2月再涨123.8%，冲进Stripe全球榜单前十——首个闯入前十的中国AGI产品。
开源飞轮能不能转起来
月之暗面的路径是这样的：用开源模型吸引全球开发者，靠开发者工具进入真实工作流，再把对稳定性、速度要求更高的用户转化为API客户。
理论上这是个飞轮：模型能力带来开源影响力，开源带来开发者，开发者转化为API收入，收入再投回训练和推理。
但能不能真转起来，还得看几个数：开发者留存率、API客户转化率、推理成本能不能压住。K3涨价4倍之后还能不能保持增长，是第一个考验。
传统统计口径开始失真
有个有意思的错位：7月16日IDC发了2025年中国AI编程市场份额报告，总规模3.99亿元人民币，阿里Qoder以47.6%排第一。
3.99亿？月之暗面一家ARR就3亿美元。数字对不上，不是因为谁算错了，是统计口径变了。
传统软件按license卖，IDC统计的是这个。但大模型公司靠API调用和订阅挣钱，这笔账传统口径量不到。AI编程行业的价值正在从软件销售，转向API调用和订阅。
真正的变化
K3这次最大的信号，不是"开源又追近了一步"。
是开源模型开始定档了。以前开源是"便宜但差点意思"的代名词，现在它敢跟闭源旗舰定一个价，还能在盲测里赢。当价格不再是开源的唯一卖点，闭源厂商护城河的根基就松了。
18个月前，国产大模型的话题还是"能不能追上GPT-4"。现在对标对象变成了Fable 5和GPT-5.6 Sol。K3不一定是最终赢的那个，但它证明了一件事：差距已经被压到一个榜单内了。
至于美股这一跌是恐慌过头还是合理重估，得看闭源厂商下个季度的API收入能不能扛住。